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去年，总部位于哈尔滨的敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）全年营收未能守住20亿元关口[1]。

进入本年度后，敷尔佳的业绩增长态势逐渐显现。2026年第一季度，其营收从3.01亿元提升至5.48亿元，同比增幅高达82.12%；归母净利润突破亿元大关，达到1.72亿元，同比增长87.73%。

今年上半年，敷尔佳实现营收11.56亿元，较去年同期大幅增长33.95%；归母净利润为2.56亿元，同比上升11.46%。

今日（10月21日），敷尔佳公布了第三季度及前三季度的财务报告，显示营收与归母净利润均实现增长[2]。若第四季度营收能超过3亿元，敷尔佳便有望重新跻身年营收20亿元级别的国货美妆企业行列。

具体来看，今年第三季度，敷尔佳营收为6.14亿元，同比显著增长41.37%；归母净利润为1.06亿元，较去年同期实现双位数增长，增幅为11.08%；归母扣非净利润为0.89亿元，同比增长2.02%。

今年前三季度，敷尔佳累计营收达到17.70亿元，与去年同期相比，大幅上涨36.43%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.35%；归母扣非净利润为2.56亿元，同比微增0.95%。

（图片：敷尔佳2026年三季报截图）

财报发布当日收盘时，根据雪球数据，敷尔佳总市值为103.14亿元。

（图片：雪球截图）

与去年同期财报发布当日收盘时的128.93亿元市值相比，以及其上市首日（2023年8月1日）位列中国化妆品集团市值榜前五、约300亿元的总市值[3]，敷尔佳目前市值有所缩减。

敷尔佳最新单季营收增长41%

值得关注的是，敷尔佳今年最新单季及前三季度的营收与归母净利润，均创下近三年同期最高增幅。

从营收角度看，对比近三年第三季度业绩，敷尔佳在2024年Q3和2026年Q3均实现双位数增长，仅2025年Q3出现双位数下滑，跌幅超过17%。

在归母净利润方面，敷尔佳经历了2024年Q3下滑5.16%、2025年Q3净利大幅下跌44.96%（近乎腰斩）后，于2026年Q3重回增长轨道，归母净利润同比增幅超过11%。

（图片：近三年Q3业绩对比图）

拉长周期观察前三季度数据，敷尔佳近三年1-9月营收均超过12亿元。在发展过程中，营收从去年同期下滑11.54%的颓势，转为2026年同期的强劲增长，同比大涨36.43%。

在归母净利润金额上，敷尔佳近三年同期利润均超过3亿元，其中2024年1-9月更是实现了5.14亿元的高点。从同比变动来看，敷尔佳在连续两年同期归母净利润下滑后，于最新业绩中实现了增长。

（图片：近三年1-9月业绩对比图）

财报解释称，今年1-9月营收同比大涨36.43%，主要是由于敷尔佳在报告期内拓展业务、优化渠道、加大推广力度所致。

此外，值得注意的是，敷尔佳在财务层面呈现出股权高度集中的特点。根据其三季报，实际控制人张立国持股比例为84.41%。

财报还透露，在资产负债表中，敷尔佳货币资金较上年末增加58.38%，主要原因是本报告期内有理财产品到期赎回。同时，其资产负债率仅为5.61%，低负债水平表明公司财务稳健。

（图片：敷尔佳三季报截图）

从年度维度分析，敷尔佳营收自2021年起连续四年保持增长，2023年更是实现了高个位数增幅（9.29%），但在2025年下滑了6.14%。在金额上，营收曾连续四年攀升至20亿元级别，但2025年业绩不及上年同期，跌出了20亿元阵营。

（图片：近五年年度营收对比图）

不难发现，在2025年全年业绩中，敷尔佳遭遇了近五年来首次营收和净利润双双负增长的局面。然而，基于今年前三季度及第三季度营收、净利润均实现增长的业绩表现，这或将为2026年全年业绩提供较为强劲的增长动力。

年营收20亿级的国货集团能否回归？

在市场上被称为“医美面膜第一股”的敷尔佳，目前其品牌矩阵中已包含“敷尔佳”品牌。

（图片：敷尔佳官网截图）

在销售费用方面，财报显示，敷尔佳近三年1-9月的销售费用分别为4.92亿元、6.21亿元、8.88亿元，其中2026年1-9月销售费用同比增长42.92%。

在研发投入上，近三年同期的研发费用分别为0.31亿元、0.36亿元、0.37亿元，其中2026年1-9月研发费用同比增长2.49%。

（图片：敷尔佳投资者关系截图）

近期机构研究报告[4]指出，敷尔佳正从传统医用敷料向高附加值功效护肤领域延伸，新品上市后的放量节奏有所加快。今年9月，公司推出了精华油2.0系列及人参三因面霜，覆盖修护、抗皱、轻盈滋润等功效；首款Ⅲ类注射器械“花季动能素”于今年10月上市，标志着敷尔佳进入中胚层医美赛道。

此外，据广发证券援引商业咨询与数据智能服务公司久谦的数据显示，敷尔佳2026年第三季度在天猫和抖音平台的线上GMV为3.23亿元，同比增长52%；其中天猫和抖音的GMV分别为1.57亿元和1.26亿元，同比分别增长71%和74%。

纵观国内美妆上市企业的竞争格局，在2026年上半年，敷尔佳市值排名第8，而营收排名已连续三年上半年未能进入前十[5]。在基本面方面，据报告[4]预测，敷尔佳2026年预计营收为22.9亿元、净利润为5.1亿元，分别增长21%和18%。

双11大促叠加其产品结构的升级，或许敷尔佳有机会进一步提升今年第四季度的营收增速。至于其能否在年末重返20亿级国货集团的营收梯队，还需看其在今年Q4的具体表现。对于关注该股的投资者而言，进行NBA下注分析时，也应充分考虑其四季度的业绩兑现情况。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。